סקירות מאקרו ושווקים

לראשונה בהיסטוריה של מדינת ישראל, המתקפה האיראנית אמש נבלמה כמעט לחלוטין על ידי מערכי ההגנה של ישראל ובנות בריתה. למרות ההצלחה המרשימה של ישראל, אין ספק שמדובר באירוע משמעותי שמגביר את חוסר הוודאות הביטחונית באזור ואת המתחים הגיאו-פוליטיים בעולם כולו.

נתוני האינפלציה והתעסוקה שהתפרסמו בחודש מרץ בארה"ב ובאירופה חיזקו את תזת ה"נחיתה הרכה" לפיה העלאות הריבית שהיו עד כה יצליחו להחזיר את האינפלציה לכיוון היעד מבלי לפגוע יותר מדי בפעילות הכלכלית. כך למשל, שיעור האינפלציה בארה"ב ירד לרמה של 2.5% בעוד שהפירמות ייצרו במהלך חודש פברואר 275 אלף משרות חדשות.

המגמה החיובית בשווקים נמשכה גם בחודש מרץ, מה שהביא את מדד ה-S&P 500 להציג את הרבעון הטוב ביותר מאז 2019. העליות בשווקים הגיעו בעיקר על רקע נתונים כלכליים שחיזקו את תזת הנחיתה הרכה לפיה העלאות הריבית בעולם יצליחו להחזיר את האינפלציה לכיוון יעד ה-2% מבלי לפגוע יותר מדי בפעילות הכלכלית ולגרום למיתון.

על אף שהאינפלציה בעולם ממשיכה במגמת הירידה שלה, הסיכויים שהבנקים המרכזיים בארה"ב, גוש האירו או בריטניה יחלו להפחית את הריבית כבר בחודשים הקרובים הולכת ופוחתת. הסיבה העיקרית לכך היא שנתוני שוק העבודה ברחבי העולם נותרים חזקים מאוד ולחצי האינפלציה שמגיעים מצד השכר עדיין מאיימים על הבנקים המרכזיים. 

הסימנים לכך שלבנקים המרכזיים בעולם יהיה קשה להתחיל בתהליך הפחתות הריבית בחודשים הקרובים, הלכו והתרבו. בעולם, בעוד שבשוקי האג"ח נרשמו ירידות, בשוקי המניות נרשמו עליות נאות. הגורם שתמך בעליות בשווקים הוא הפעילות הכלכלית שממשיכה להיות יציבה וזאת למרות הציפיות המוקדמות להאטה בתחילת 2024.

לאחר שבחודשיים האחרונים של 2023 השווקים עלו בחדות, המגמה החיובית הצטננה מעט עם תחילתה של 2024, בעיקר בשוקי האג"ח, וזאת על רקע מספר נתונים בארץ ובעולם שהחזירו את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה.

מצב הרוח החיובי של המשקיעים בחודשיים האחרונים של 2023 הצטנן מעט עם תחילתה של 2024, בעיקר בשוקי האג"ח, וזאת על רקע מספר נתונים בארץ ובעולם שהחזירו את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה.

כמו בכל השנים האחרונות, גם ב-2023 המגמות הכלכליות המרכזיות ובעיקר התמתנות האינפלציה ושינוי הכיוון במדיניות המוניטרית, היו דומות ברחבי העולם ובתוך כך גם בישראל. אולם, כפי שידוע לכולנו, המשק המקומי חווה בשנה החולפת אירועים מקומיים בעלי השפעה מהותית, שהחלו ברפורמה המשפטית שקרעה את החברה הישראלית והמשיכו באסון שהתרחש ב-7.10 ובמלחמה קשה שנמשכת בימים אלו.

בחודש דצמבר נמשכה המגמה החיובית בשווקים הפיננסיים בארץ ובעולם. בהתאם לכך, החוסכים בקופות הגמל וההשתלמות ובקרנות הפנסיה השיאו במהלך החודש החולף תשואות חיוביות בכל המסלולים. הרוח הגבית בשווקים נבעה בראש ובראשונה מכך שהבנקים המרכזיים בעולם ובראשם 'הפדרל ריזר ב' האמריקאי אותתו בבירור כי יחלו להפחית את הריבית כבר במהלך המחצית הראשונה של השנה ולא רק במחצית השנייה כפי שהעריכו עד כה. 

סוף השנה הגיע גם ב-2023 לשווקים, וזאת על אף שנובמבר האחרון היה חודש מצוין למשקיעים בפני עצמו. הראלי בשוקי המניות והאג"ח המובילים בעולם נתמך בעיקר באמירות ברורות למדי של הבנקים המרכזיים בארה"ב, ובגוש האירו לגבי הקדמה של הפחתות הריבית כבר למחצית הראשונה של 2024. 

תשומת הלב של המשקיעים ברחבי העולם הופנתה במהלך החודש החולף לנתוני האינפלציה שהפתיעו לטובה ברחבי העולם, בעיקר בארה"ב ובאירופה, לצד הצטברות סימנים להאטה הגלובאלית ההולכת ומתקרבת, והביאו את תשואות האג"ח בעולם לרדת בחדות. 

מלחמת חרבות ברזל שפרצה ביום שבת השחורה, שינתה את הפוקוס של המשקיעים בארץ ובעולם מהאירועים הכלכליים ה"רגילים" להשלכות המלחמה. בישראל, השווקים הפיננסיים הגיבו לאי הוודאות הגבוהה בירידות שערים בשוקי המניות והאג"ח,

לקוחות יקרים, האירוע שעברה מדינת ישראל ב-7/10/2023 ייחרט בזיכרון כולנו כאירוע חמור ומצמרר שלא כאן המקום להכביר בתיאורו. אנו משתתפים בצערן הכבד של משפחות הנופלים, מתפללים לשלומם של הפצועים ומייחלים לשחרורם של החטופים במהרה.

על אף שהאינפלציה ברוב המדינות בעולם המשיכה במגמת הירידה, תשואות האג"ח רשמו עליה חדה במהלך ספטמבר והובילו לירידות שערים חדות הן בשוקי המניות והן בשוקי האג"ח. בתוך כך, על רקע השקט היחסי בגזרה הפוליטית המקומית והדיווחים על השיחות עם סעודיה, השווקים בישראל הצליחו גם החודש להניב למשקיעים תשואות יתר משמעותיות לעומת אלו בחו"ל. 

לאחר חודשיים של עליות שערים חדות, חודש אוגוסט לא האיר פנים למשקיעים ברחבי העולם, אם כי בישראל השווקים הניבו גם החודש תשואות עודפות על פני המדדים בחו"ל. מעבר לכך, שוקי האג"ח בישראל ובעיקר השוק הקונצרני הניבו תשואות