סקירות מאקרו ושווקים

חודש פברואר בשווקים היה תנודתי ביותר, כאשר כל הכרזה של טראמפ בנוגע למכסים או השהייה שלהם לוותה בתנודות חדות שמשקפות את חוסר הוודאות הגבוה.

עיקר תשומת הלב בחודש פברואר הופנתה למלחמת הסחר שנפתחה מחדש. טראמפ הספיק להטיל, להשהות ולחדש מכסים, מה שהגדיל את חוסר הוודאות בשווקים והוביל לירידות שערים במדדי המניות המובילים. 

השנה החדשה נפתחה במגמה חיובית ברוב מדינות בעולם, גם לאחר הטלטלה שיצר DeepSeek בשווקים. ארה"ב המשיכה להציג כלכלה חזקה וסיכמה את השנה עם צמיחה של 2.8%. גם שוק העבודה האמריקאי ממשיך להראות חוזקה כשרשם גידול של 256 אלף משרות בדצמבר ושיעור האבטלה ירד ל-4.1%.

למרות הטלטלה בשווקים בשבוע האחרון של החודש, השנה החדשה נפתחה במגמה חיובית ברוב מדינות בעולם. בארה"ב הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על חוזק הכלכלה שצמחה בסיכום השנה ב-2.8%, מה שהשהה את תהליך הפחתות הריבית של הפד.

חודש דצמבר חתם שנה חיובית בשווקים, כאשר הוא התחיל על אדי ההתלהבות מזכייתו של טראמפ בבחירות. הנתונים הכלכליים מצביעים על כל שהדיון סביב קצב ההאטה (מיתון או נחיתה רכה) השתנה והמשק האמריקאי צפוי להמשיך לצמוח. 

חודש דצמבר התחיל באופן חיובי כשהשווקים עוד רוכבים על אדי ההתלהבות מזכייתו של טראמפ בבחירות, אך החלטת הפד ואמירותיו של היו"ר פאוול במסיבת העיתונאים ציננו קצת את ההתלהבות. באירופה, הנתונים הכלכליים החלשים תומכים בתהליך הפחתות הריבית של ה-ECB. בנוסף חוסר היציבות הפוליטי בצרפת וגרמניה, שתי המדינות הגדולות בגוש האירו, מהווה איום נוסף. 

חודש נובמבר הסתכם בשווקים באופן חיובי לאחר ניצחונו של טראמפ בבחירות. גם ההכרזה על הטלת מכסים נוספים על קנדה, מקסיקו וסין לא עצרה את מדד ה-S&P 500 מלשבור עוד שיא ולחצות את רף 6,000 הנקודות, ממדדי התעשייה המסורתיים לעלות בחדות (ראסל 2000 עלה ב-10.8% והדאו ג'ונס ב-7.5%) ומהביטקוין לזנק ב-38%.

למרות שנערכו עוד בתחילת חודש נובמבר, הבחירות בארצות הברית ובמיוחד ההשלכות של חזרתו של טראמפ לבית הלבן גנבו את עיקר תשומת הלב העולמית. מעבר לכך, הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על האטה בכלכלה האמריקאית אבל לא כזאת שמצדיקה הורדות ריבית מהירות.

למרות שבמהלך רוב חודש אוקטובר השווקים נהנו ממגמה חיובית, בשני ימי המסחר האחרונים נרשמו ירידות בשווקים שהובילו את רוב המדדים לתשואה חודשית שלילית. בישראל, על רקע הירידה בחשש מההשפעות המלחמה בלבנון על המשק, שוקי המניות הציגו ביצועי יתר משמעותיים לעומת אלו בעולם.

השווקים ברחבי העולם המשיכו במגמה החיובית לאורך רוב החודש כאשר קיבלו רוח גבית הן מהורדת הריבית של הפד בחודש הקודם, הן מנתונים כלכליים חיוביים באופן כללי. עם זאת, בשני ימי המסחר האחרונים של החודש נרשמו ירידות שערים ברוב המדדים בעולם ואלו סיימו את החודש בתשואה שלילית.

לאחר כל כך ציפיות שהלכו ונבנו בקרב המשקיעים והציבור האמריקאי, בחודש ספטמבר הפד התחיל סוף סוף בתהליך הפחתות הריבית כאשר בהורדה חדה של 50 נ"ב לטווח של 4.75%-5%. גם באירופה הריבית ירדה שוב ב-25 נ"ב, כאשר נגידת הבנק המרכזי לגארד חזרה על כך שההחלטות בהמשך יתקבלו על סמך הנתונים שיתפרסמו.

חודש ספטמבר הביא את שינוי המיוחל לכלכלה האמריקאית, כשהפד החל בתהליך הפחתות הריבית בצעד אגרסיבי עם הפחתה של 50 נ"ב. באירופה הפחתות הריבית המשיכו באופן מדוד עם הורדה שנייה של 25 נ"ב. בסין הממשלה הכריזה על שורת צעדים נוספת שאמורה לתמוך בצמיחה הסינית, מה שהזניק את שוק המניות המקומי למעלה.

חודש אוגוסט הסתיים בעליות שערים בשווקים אך עליות אלו מסתירות את הדרמה שהתרחשה בתחילת החודש, אז נרשמו ירידות חדות בשוקי המניות ועליות חדות בשוקי האג"ח. לאחר מכן, לאורך החודש נרשמה התאוששות והבורסות בארה"ב, אירופה וישראל רשמו תשואות חיוביות.

חודש אוגוסט היה תנודתי מאוד בשווקים. בשבוע הראשון של החודש נרשמו ירידות חדות בכלל המדדים ברחבי העולם. בעוד שבארה"ב, אירופה וישראל נרשמה התאוששות והחודשים נסגרו בעליות שערים, סין ויפן רשמו חודש נוסף של ירידות שערים.

הירידות בשוקי המניות בארץ ובעולם הן בראש ובראשונה תוצאה של עדכון ציפיות המשקיעים באשר להסתברות שהכלכלה האמריקאית תצליח להנות מתרחיש "הנחיתה הרכה" שהפך להיות קונצנזוס בשנה האחרונה. לפי תרחיש זה, העלאות הריבית של הפד מאז מרץ 2022 יצליחו להחזיר את האינפלציה לעבר היעד (כ-2%) מבלי לגרום להאטה חריפה מדי בפעילות הכלכלית בארה"ב.