סקירות מאקרו ושווקים

השווקים הפיננסים ברחבי העולם התנהלו במגמה מעורבת במהלך החודש האחרון כאשר בארה"ב המדדים המשיכו לעלות בעוד שבאירופה, בסין ובישראל המדדים רשמו ירידות. חשוב לציין כי גם העליות במדדי המניות בארה"ב נבעו מעליות חדות במספר מצומצם של מניות בעלות משקל שוק גבוה מאוד, בעיקר מסקטור הטכנולוגיה.

בשוקי המניות בעולם נרשמה החודש מגמה מעורבת כאשר בארה"ב נרשמו עליות שערים בעוד שבאירופה, סין וישראל נרשמו ירידות שערים. נציין כי גם בארה"ב חלק משמעותי מעליות השערים נבע ממספר מצומצם יחסית של מניות בעלות משקל גדול, רובן מענף הטכנולוגיה.

השווקים הפיננסים ברחבי העולם התנהלו במגמה מעורבת במהלך החודש האחרון כאשר בארה"ב המדדים רשמו עליות שערים בעוד שבאירופה ובסין המדדים רשמו ירידות. הגורם העיקרי שהשפיע על המגמה בשווקים היה באופן טבעי ההתפתחויות בגזרת האינפלציה וכתוצאה מזה, הציפיות לשינויים בריביות הבנקים המרכזיים.

השווקים בארץ ובעולם רשמו מגמה מעורבת במהלך החודש האחרון. בארה"ב המדדים המרכזיים רשמו עליות נאות על רקע נתונים חלשים לגבי מצבו של הצרכן. נתונים אלו תומכים בתהליך הפחתות הריבית של הפד. לעומת זאת, בסין נרשמו ירידות שערים על רקע ניסיונות הממשל להתמודד עם בועת הנדל"ן במדינה.

תזת ה"נחיתה הרכה" התערערה בחודש החולף כאשר נתוני האינפלציה והפעילות הכלכלית המשיכו להיות חזקים מהצפוי, מה שהוביל לא מעט מהמשקיעים להתחיל לחשוש מתזת ה"אין נחיתה". ככל שהנתונים ממשיכים להראות שהכלכלה העולמית בצמיחה ושוקי העבודה הדוקים, כך גם החשש הוא שהבנקים המרכזיים להותיר את הריביות ברחבי העולם גבוהות לטווח ארוך יותר מהצפוי ולדחות ככל שניתן את הפחתתן.

המגמה החיובית בשווקים נעצרה ושינתה כיוון במהלך החודש האחרון כאשר הן בשוקי המניות והן בשוקי האג"ח בעולם נרשמו ירידות שערים. ירידות אלו נבעו הן מעליית המדרגה במתיחות במזרח התיכון והן מנתוני אינפלציה ופעילות כלכלית חזקים מהצפוי, שעלולים להוביל את הבנקים המרכזיים להותיר את הריביות ברחבי העולם גבוהות לטווח ארוך יותר מהצפוי ולדחות ככל שניתן את הפחתתן.

לראשונה בהיסטוריה של מדינת ישראל, המתקפה האיראנית אמש נבלמה כמעט לחלוטין על ידי מערכי ההגנה של ישראל ובנות בריתה. למרות ההצלחה המרשימה של ישראל, אין ספק שמדובר באירוע משמעותי שמגביר את חוסר הוודאות הביטחונית באזור ואת המתחים הגיאו-פוליטיים בעולם כולו.

נתוני האינפלציה והתעסוקה שהתפרסמו בחודש מרץ בארה"ב ובאירופה חיזקו את תזת ה"נחיתה הרכה" לפיה העלאות הריבית שהיו עד כה יצליחו להחזיר את האינפלציה לכיוון היעד מבלי לפגוע יותר מדי בפעילות הכלכלית. כך למשל, שיעור האינפלציה בארה"ב ירד לרמה של 2.5% בעוד שהפירמות ייצרו במהלך חודש פברואר 275 אלף משרות חדשות.

המגמה החיובית בשווקים נמשכה גם בחודש מרץ, מה שהביא את מדד ה-S&P 500 להציג את הרבעון הטוב ביותר מאז 2019. העליות בשווקים הגיעו בעיקר על רקע נתונים כלכליים שחיזקו את תזת הנחיתה הרכה לפיה העלאות הריבית בעולם יצליחו להחזיר את האינפלציה לכיוון יעד ה-2% מבלי לפגוע יותר מדי בפעילות הכלכלית ולגרום למיתון.

על אף שהאינפלציה בעולם ממשיכה במגמת הירידה שלה, הסיכויים שהבנקים המרכזיים בארה"ב, גוש האירו או בריטניה יחלו להפחית את הריבית כבר בחודשים הקרובים הולכת ופוחתת. הסיבה העיקרית לכך היא שנתוני שוק העבודה ברחבי העולם נותרים חזקים מאוד ולחצי האינפלציה שמגיעים מצד השכר עדיין מאיימים על הבנקים המרכזיים. 

הסימנים לכך שלבנקים המרכזיים בעולם יהיה קשה להתחיל בתהליך הפחתות הריבית בחודשים הקרובים, הלכו והתרבו. בעולם, בעוד שבשוקי האג"ח נרשמו ירידות, בשוקי המניות נרשמו עליות נאות. הגורם שתמך בעליות בשווקים הוא הפעילות הכלכלית שממשיכה להיות יציבה וזאת למרות הציפיות המוקדמות להאטה בתחילת 2024.

לאחר שבחודשיים האחרונים של 2023 השווקים עלו בחדות, המגמה החיובית הצטננה מעט עם תחילתה של 2024, בעיקר בשוקי האג"ח, וזאת על רקע מספר נתונים בארץ ובעולם שהחזירו את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה.

מצב הרוח החיובי של המשקיעים בחודשיים האחרונים של 2023 הצטנן מעט עם תחילתה של 2024, בעיקר בשוקי האג"ח, וזאת על רקע מספר נתונים בארץ ובעולם שהחזירו את החששות האינפלציוניים למרכז הבמה.

כמו בכל השנים האחרונות, גם ב-2023 המגמות הכלכליות המרכזיות ובעיקר התמתנות האינפלציה ושינוי הכיוון במדיניות המוניטרית, היו דומות ברחבי העולם ובתוך כך גם בישראל. אולם, כפי שידוע לכולנו, המשק המקומי חווה בשנה החולפת אירועים מקומיים בעלי השפעה מהותית, שהחלו ברפורמה המשפטית שקרעה את החברה הישראלית והמשיכו באסון שהתרחש ב-7.10 ובמלחמה קשה שנמשכת בימים אלו.

בחודש דצמבר נמשכה המגמה החיובית בשווקים הפיננסיים בארץ ובעולם. בהתאם לכך, החוסכים בקופות הגמל וההשתלמות ובקרנות הפנסיה השיאו במהלך החודש החולף תשואות חיוביות בכל המסלולים. הרוח הגבית בשווקים נבעה בראש ובראשונה מכך שהבנקים המרכזיים בעולם ובראשם 'הפדרל ריזר ב' האמריקאי אותתו בבירור כי יחלו להפחית את הריבית כבר במהלך המחצית הראשונה של השנה ולא רק במחצית השנייה כפי שהעריכו עד כה.