סקירות מאקרו ושווקים

ההודעה של דונלד טראמפ על יישום תוכנית המכסים שלו הובילה את שוקי המניות בעולם לירידות חדות מאז יום רביעי האחרון. התוכנית של טראמפ הצליחה להפתיע את המשקיעים בעוצמתה ונחישותה כאשר טראמפ הודיע גם על מכס אוניברסלי בגובה של 10% על כל מוצר שמיובא לארה"ב וגם על מכסים הדדיים בגובה משתנה על מדינות שלפי הממשל האמריקאי מפעיל מדיניות סחר לא הוגנת נגד יצואנים מארה"ב.

חודש מרץ בשווקים נסגר בירידות על רקע מלחמת הסחר המתרחבת של הנשיא טראמפ. בתחילת החודש נכנסו לתוקף המכסים על מקסיקו וקנדה והמכס על סין הוכפל ל-20%, מה שהוביל למכסי תגובה מצד השתיים האחרונות. בנוסף, 

הבורסות ברחבי העולם נצבעו באדום בחודש מרץ על רקע עליית המדרגה במלחמת הסחר של טראמפ, מה שהעלה את רמת חוסר הוודאות בשווקים. באירופה התוכניות הפיסקליות המהפכניות של גרמניה והאיחוד האירופי השפיעו על תהליך הפחתת הריבית של ה-ECB. 

למרות הציפיות של חלק גדול מהמשקיעים לכך שהנשיא טראמפ יתמוך בכלכלה ובשווקים הפיננסיים, הבועות האחרונים מלמדים שלאו דוקא זהו המצב. המדיניות של טראמפ מייצרת מספר סיכונים בעיני המשקיעים:

חודש פברואר בשווקים היה תנודתי ביותר, כאשר כל הכרזה של טראמפ בנוגע למכסים או השהייה שלהם לוותה בתנודות חדות שמשקפות את חוסר הוודאות הגבוה.

עיקר תשומת הלב בחודש פברואר הופנתה למלחמת הסחר שנפתחה מחדש. טראמפ הספיק להטיל, להשהות ולחדש מכסים, מה שהגדיל את חוסר הוודאות בשווקים והוביל לירידות שערים במדדי המניות המובילים. 

השנה החדשה נפתחה במגמה חיובית ברוב מדינות בעולם, גם לאחר הטלטלה שיצר DeepSeek בשווקים. ארה"ב המשיכה להציג כלכלה חזקה וסיכמה את השנה עם צמיחה של 2.8%. גם שוק העבודה האמריקאי ממשיך להראות חוזקה כשרשם גידול של 256 אלף משרות בדצמבר ושיעור האבטלה ירד ל-4.1%.

למרות הטלטלה בשווקים בשבוע האחרון של החודש, השנה החדשה נפתחה במגמה חיובית ברוב מדינות בעולם. בארה"ב הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על חוזק הכלכלה שצמחה בסיכום השנה ב-2.8%, מה שהשהה את תהליך הפחתות הריבית של הפד.

חודש דצמבר חתם שנה חיובית בשווקים, כאשר הוא התחיל על אדי ההתלהבות מזכייתו של טראמפ בבחירות. הנתונים הכלכליים מצביעים על כל שהדיון סביב קצב ההאטה (מיתון או נחיתה רכה) השתנה והמשק האמריקאי צפוי להמשיך לצמוח. 

חודש דצמבר התחיל באופן חיובי כשהשווקים עוד רוכבים על אדי ההתלהבות מזכייתו של טראמפ בבחירות, אך החלטת הפד ואמירותיו של היו"ר פאוול במסיבת העיתונאים ציננו קצת את ההתלהבות. באירופה, הנתונים הכלכליים החלשים תומכים בתהליך הפחתות הריבית של ה-ECB. בנוסף חוסר היציבות הפוליטי בצרפת וגרמניה, שתי המדינות הגדולות בגוש האירו, מהווה איום נוסף. 

חודש נובמבר הסתכם בשווקים באופן חיובי לאחר ניצחונו של טראמפ בבחירות. גם ההכרזה על הטלת מכסים נוספים על קנדה, מקסיקו וסין לא עצרה את מדד ה-S&P 500 מלשבור עוד שיא ולחצות את רף 6,000 הנקודות, ממדדי התעשייה המסורתיים לעלות בחדות (ראסל 2000 עלה ב-10.8% והדאו ג'ונס ב-7.5%) ומהביטקוין לזנק ב-38%.

למרות שנערכו עוד בתחילת חודש נובמבר, הבחירות בארצות הברית ובמיוחד ההשלכות של חזרתו של טראמפ לבית הלבן גנבו את עיקר תשומת הלב העולמית. מעבר לכך, הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על האטה בכלכלה האמריקאית אבל לא כזאת שמצדיקה הורדות ריבית מהירות.

למרות שבמהלך רוב חודש אוקטובר השווקים נהנו ממגמה חיובית, בשני ימי המסחר האחרונים נרשמו ירידות בשווקים שהובילו את רוב המדדים לתשואה חודשית שלילית. בישראל, על רקע הירידה בחשש מההשפעות המלחמה בלבנון על המשק, שוקי המניות הציגו ביצועי יתר משמעותיים לעומת אלו בעולם.

השווקים ברחבי העולם המשיכו במגמה החיובית לאורך רוב החודש כאשר קיבלו רוח גבית הן מהורדת הריבית של הפד בחודש הקודם, הן מנתונים כלכליים חיוביים באופן כללי. עם זאת, בשני ימי המסחר האחרונים של החודש נרשמו ירידות שערים ברוב המדדים בעולם ואלו סיימו את החודש בתשואה שלילית.

לאחר כל כך ציפיות שהלכו ונבנו בקרב המשקיעים והציבור האמריקאי, בחודש ספטמבר הפד התחיל סוף סוף בתהליך הפחתות הריבית כאשר בהורדה חדה של 50 נ"ב לטווח של 4.75%-5%. גם באירופה הריבית ירדה שוב ב-25 נ"ב, כאשר נגידת הבנק המרכזי לגארד חזרה על כך שההחלטות בהמשך יתקבלו על סמך הנתונים שיתפרסמו.