חודש מרץ עמד בסימן הסלמה ביטחונית משמעותית עם פתיחת המבצע הישראלי-אמריקאי מול איראן וחידוש הפעילות הקרקעית בלבנון.אי-הוודאות הגיאופוליטית, לצד החשש מפגיעה בנתיבי הסחר הימיים במצר הורמוז,הובילו לטלטלה בשוקי האנרגיה והמניות בעולם
ההשפעה העיקרית הייתה על מחירי האנרגיה, כאשר מחיר חבית נפט (ברנט) זינק בכ-45% מה שהעלה את מחירי הדלק בארה"ב ל-4 דולר לגלון ומחדש את הלחצים האינפלציוניים. בפד אומנם מעריכים כי אלו צפויים להיות זמניים בלבד ולהתמתן עד סיום השנה, אך החליטו להשאיר את הריבית ללא שינוי פעם נוספת ברמה של 3.5%-3.75%.
בשוק ההון התגובות היו חריפות יותר כאשר כלל המדדים רשמו חודש שלילי שהביא גם להפסדים מצטברים מתחילת השנה. מלבד לירידות החדות, רמת התנודתיות בשוק עלתה עוד כאשר מדד הפחד (ה-VIX) עלה לרמותיו הגבוהות ביותר מאז הכרזות המכסים של טראמפ באפריל בשנה שעברה. התחזקות החששות מאינפלציה הביאה החודש לזינוק גם בתשואות האג"ח האמריקאיות לאורך כל העקום. גם האג"ח הקונצרניות בארה"ב רשמו עליית תשואות בחודש האחרון. גם הדולר התחזק מול סל המטבעות במהלך החודש ב-2.4% והוא חזר להיסחר קרוב לרמתו הממוצעת.
גם ביתר העולם נרשם חודש אדום. באירופה מדדי המניות המרכזיים רשמו ירידות של כ-8%-10%, וזה בעיקר לאור הזינוק במחירי הגז הטבעי שצפויים להכביד על המגזר התעשייתי. למרות זאת ב-ECB השאירו את הריבית ללא שינוי (2.0%) ואף עשויים להעלות אותה בהמשך השנה, וזאת בעקבות החשש מעליה מחודש באינפלציה ובציפיות השכר, כפי שקרה לאחר פתיחת מלחמת רוסיה-אוקראינה.
הרגישות הגדולה ביותר למחירי הנפט נרשמה במזרח הרחוק, לשם נשלח מרבית הנפט שעובר במצרי הורמוז. בעקבות כך ממשלות ביפן, קוריאה, טאיוואן, ווייטנאם ואוסטרליה החלו לתמרץ חיסכון בדלק בקרב משקי הבית ואף להגביל את השימוש במקומות מסוימים – מה שהביא לירידות של מעל 9% במרבית הבורסות במזרח ובמדדים העולמיים. סין היא כרגע הנפגעת הקטנה ביותר, כאשר הזרמת הנפט מאיראן נשמרה כמעט ללא שינוי.
בישראל תחילת המבצע לוותה באופטימיות חדה בשוק המקומי, אך התמשכות הלחימה וכניסה לתמרון קרקעי בלבנון העיבו על השווקים והובילו לירידות שערים בסיכום חודשי, לראשונה מזה מספר חודשים. מדדי ת"א 35 ו-125 ירדו במהלך החודש אך עדיין מגלמים תשואה חיובית מתחילת השנה. לעומתם מדד ת"א 90 רושם הפסד מצטבר מתחילת השנה. השקל נחלש מול הדולר ב-0.2% אך המשיך להתחזק מול האירו ויתר סל המטבעות. השפעות עליית מחירי הנפט הביאו לעלייה של מחיר הדלק ל-8.05 שקלים לליטר, התעריף היקר ביותר מאז יולי 2022.
בעקבות כך בנק ישראל החליט להשאיר את הריבית ללא שינוי פעם נוספת (4.0%) אך אותת כי לאחר סיום המלחמה התהליך צפוי להתחדש. כל אלו הביאו לתשואות שליליות בקופות הגמל והפנסיה, בחודש החלש ביותר מאז אוקטובר 2023. תשואות האג"ח בישראל (הממשלתיות והקונצרניות) עלו, מה שהביא להפסדים גם במסלולים מוטי אג"ח, ולטווחי תשואה רחבים ביותר.
סיכום הערכת התשואות במסלולים השונים בגמל ובפנסיה
הזינוק במחירי הנפט
מקור: GOOGLE finance
