למרות הטלטלה בשווקים בשבוע האחרון של החודש, השנה החדשה נפתחה במגמה חיובית ברוב מדינות בעולם. בארה"ב הנתונים הכלכליים ממשיכים להצביע על חוזק הכלכלה שצמחה בסיכום השנה ב-2.8%, מה שהשהה את תהליך הפחתות הריבית של הפד.
בסין תשואות האג"ח ירדו לשפל היסטורי בעקבות חוסר ההצלחה של הממשל לתמרץ את הכלכלה לצד הניסיון שלהם להמשיך לחזק את היואן. בישראל המגמה החיובית בשווקים נמשכת לאור הנתונים הכלכליים החיוביים, התארכות הפסקת האש בצפון וכניסה לתוקף של הפסקת האש ועסקה לשחרור חטופים בדרום.
התפתחויות בעולם
הכלכלה בארה"ב ממשיכה להיראות חזקה, וסיכמה את השנה עם צמיחה של 2.8%. דו"ח התעסוקה של חודש דצמבר הפתיע כלפי מעלה עם תוספת של 256 אלף משרות (לעומת צפי לתוספת של 165 אלף "בלבד") וירידה במספר המובטלים בכ-250 אלף. בהתאם לכך, שיעור האבטלה ירד ב-0.1% ל-4.1%. קצב השינוי השנתי בשכר ירד ב-0.1% אך עדיין עומד על רמה גבוהה של 3.9%. בנוסף לכל זאת, מדד המחירים לצרכן העלה את האינפלציה השנתית חזרה לרמה של 2.9% ואינפלציית הליבה לפי מדד ה-PCE נשארה על 2.8%. לאור כל אלו הפד החליטו להשאיר את הריבית ברמתה הנוכחית של 4.25%-4.5% אחרי שלוש הפחתות ריבית.
יתרה מכך, מהודעתו של יו"ר הפד עולה כי בבנק המרכזי חוששים עדיין מהאינפלציה ולכן גם מעריכים שתהליך הפחתות הריבית יהיה איטי יותר ואולי אף קצר יותר מהציפיות המוקדמות. בעקבות כך, החוזים העתידיים בשוק האג"ח האמריקאי מגלמים כיום רק שתי הפחתות ריבית של רבע אחוז כ"א עד לסוף 2025. לקראת סוף החודש נרשמה טלטלה בשווקים כאשר מודל הבינה המלאכותית הסיני DeepSeek התפרסם והראה כי ניתן לבנות מודלים של בינה מלאכותית באופן יעיל וחסכוני יותר מהחברות האמריקאיות. בעקבות כך נרשמו ירידות חדות במחירי המניות הקשורות לתחום ה-AI ולתחומים הסובבים. על אף שחלק מהירידות שנרשמו כבר קוזזו מאז כאשר המניות חזרו לעלות, אין ספק שהחשיפה של DeepSeek מהווה נקודת מפנה בתחום ותמשיך ללוות את המשקיעים בתקופה הקרובה.
סין פתחה את השנה האזרחית עם ירידות חדות בשוקי המניות, ומדד שנגחאי ירד ב-3%. גם תשואות האג"ח ירדו והגיעו לרמות שפל היסטוריות בכל הטווחים. מגמה זו נתמכה על ידי שני גורמים מרכזיים: מצד אחד תוכניות ממשלתיות לתמרץ את הצמיחה דרך הגברת היצע האשראי שלא פוגשות ביקוש מצד הצרכנים ומציפות את הבנקים בנזילות שמתנקזת לשוקי האג"ח. מצד שני, נתונים כלכליים חלשים מאוד שמלמדים על כך שסין מתקשה עדיין להתאושש, למרות שבסיכום השנה נרשמה בה צמיחה של 5%, בהתאם ליעד הממשל. כל זאת, לצד האיום של מדיניות המכסים של טראמפ, מקשה מאוד על הממשל הסיני לשכנע את המשקיעים כי סין תמשיך לצמוח בקצב שהשוק התרגל אליו בעבר.
ישראל
בישראל, הפסקת האש בצפון שנכנסה לתוקף בסוף נובמבר חיזקה את הסנטימנט בקרב המשקיעים והעסקים. בנוסף הפסקת האש גם בדרום ועסקה להחזרת החטופים תמכו בשוק ההון המקומי שהמשיך החודש את העליות מהרבעון האחרון של השנה הקודמת. גם הגירעון הממשלתי שעמד בסוף השנה על 6.9% מהתוצר, ירידה של 0.8% מהחודש הקודם, תמך בשווקים. השינוי בעצימות המלחמה בא לידי ביטוי גם בעדכון תחזיות הצמיחה של בנק ישראל ששופרו כלפי מעלה ל-4% ב-2025 ועומדות על 4.5% ב-2026. תחזית האינפלציה עודכנה כלפי מטה ל-2.6% בסוף 2025 וזו צפויה להתקרב למרכז היעד של בנק ישראל במהלך 2026. עדכון תחזיות האינפלציה קיבל חיזוק גם עם פרסום מדד המחירים לצרכן של חודש דצמבר שהפתיע כלפי מטה והעמיד את האינפלציה בסוף 2024 על 3.2% (נמוך מהציפיות). לאור כל אלו בבנק ישראל בחרו להשאיר את הריבית ברמה של 4.5%, אך העבירו מסרים אופטימיים במרכזם עדכון תחזיות הריבית כלפי מטה כך שאלו מגלמות כעת הורדות ריבית בהיקף של בין 0.25% ל-0.5% עד סוף השנה.
מדד אמון הצרכנים בסין – עדיין לא התאוששו מהקורונה
מקור: OECD
